粤水电——新趋势新发展助绥芬河成就辉煌

　　粤水电主要从事水利水电工程、市政工程、城市轨道交通工程等，是广东省最大水利水电建筑施工企业。根据广东省综合运输体系“十一五”计划，未来将形成以广州和深圳为中心，以广深、广珠为轴线，与港澳衔接，呈放射性形状的城际高速铁路系统。

　　基于轨道交通行情的前景以及公司在区域内的竞争优势，粤水电在继续做大做强水利水电施工主业，加快发展轨道交通业务、提高市场占有率，轨道交通业务的收入占比将大幅提升，成为施工业务一大增长点，并于2008年7月向城乡建设部报送了“城市轨道交通工程专业承包资质”增项申请，今年年初已获得核准。

　　根据统计，公司2009年截至目前的已公告新签合同为77.65亿元，而包括其他未公告的新签合同则已达到85亿元，预计公司全年新签合同将达到100亿元，相比2008年的25亿元增幅在300%以上。充足的新签合同为2010年公司施工业务的快速增长打下了坚实的基础。

　　鉴于公司所承接工程的施工周期一般不会超过3年，我们将2008年和2009年新签合同按照施工期限计算其在2010年的结算情况，并假设2010年新签合同50亿元，按照15%在本年度确认，由此测算得出2010年工程施工业务收入56.46亿元，相比2009年的约31亿增长82.13%。

　　上半年公司工程施工业务毛利率为10.2%，相比去年同期下降0.77个百分点，主要原因是收入占比最高、盈利能力最强的水利水电工程施工业务毛利率仅为9.94%，同比大幅下降。但从公司水利水电施工业务毛利率的历史波动情况来看，除2007年半年度的特殊情况外，一直维持在11.3%以上。

　　因此，我们认为今年上半年9.94%的低毛利水平不能持续。考虑到今年公司新签合同以水利水电工程为主，且包括两个较大额的BT项目，我们对于2010年公司施工业务毛利率较为乐观。

　　粤水电表示，相关公司股票走势粤 水 电0.00+0.000.00%额占公司2009年度营业总收入的18.56%，对公司今年及未来两个会计年度经营业绩将有一定的提升作用。

　　另据粤水电公告称，公司日前还收到无锡市轨道交通规划建设领导小组（指挥部）办公室发来的《中标通知书》，通知确定公司为“无锡市地铁2号线工程土建施工GD02TJSG-10标”的中标单位，中标范围为两站两区间：东林广场站、上马墩站车站主体及附属结构，中标价为39199.82万元，项目工期928天。本次中标额占公司2009年度营业总收入的12.13%。